國(guó)資委設(shè)立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金如何從體制上突圍？

【小D導(dǎo)讀】

近年來，中央企業(yè)作為承擔(dān)國(guó)家重大基礎(chǔ)科學(xué)和戰(zhàn)略領(lǐng)域的創(chuàng)新主體，在4G通信、載人航天、蛟龍潛海、特高壓、高速鐵路等領(lǐng)域取得了大批突破性科技創(chuàng)新成果，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量逐年遞增。

央企創(chuàng)新基金如何從體制上突圍

近年來，中央企業(yè)作為承擔(dān)國(guó)家重大基礎(chǔ)科學(xué)和戰(zhàn)略領(lǐng)域的創(chuàng)新主體，在4G通信、載人航天、蛟龍潛海、特高壓、高速鐵路等領(lǐng)域取得了大批突破性科技創(chuàng)新成果，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量逐年遞增。然而，在創(chuàng)新獲得長(zhǎng)足進(jìn)步的同時(shí)，中央企業(yè)仍然面臨創(chuàng)新投入資金來源單一、科技人才缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機(jī)制不暢通等掣肘。究竟如何解決這些在一定程度上阻礙創(chuàng)新的問題？

黨的十八大以來，我國(guó)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，并推出了系列政策措施。其中，資本與技術(shù)的雙輪驅(qū)動(dòng)是重要的實(shí)施路徑。在今年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中，明確提出建立技術(shù)創(chuàng)新市場(chǎng)導(dǎo)向機(jī)制，強(qiáng)化金融創(chuàng)新的功能，發(fā)揮金融創(chuàng)新對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的助推作用。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委5月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)2013年研發(fā)投入3188億元，超過當(dāng)年全國(guó)研發(fā)投入的1/4；擁有國(guó)家級(jí)研發(fā)機(jī)構(gòu)610個(gè)，約占全國(guó)1/4；國(guó)家專利金獎(jiǎng)總數(shù)的1/4由中央企業(yè)獲得。這些成果的取得很大程度上歸功于中央企業(yè)對(duì)科研投入的加大。然而，創(chuàng)新投入資金來源單一、科技人才缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機(jī)制不暢通等問題仍然在一定程度上阻礙了中央企業(yè)創(chuàng)新。

對(duì)此，國(guó)資委正在積極構(gòu)建支持創(chuàng)新的投融資平臺(tái)，通過設(shè)立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金等方式，籌集創(chuàng)新資本，轉(zhuǎn)化創(chuàng)新機(jī)制，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。目前，業(yè)界已達(dá)成的一個(gè)共識(shí)是探索建立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金，積極利用政府引導(dǎo)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)基金，拓寬創(chuàng)新活動(dòng)的融資渠道，引入市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，推進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。然而，需要指出的是，由于我國(guó)中央企業(yè)在體制機(jī)制上的特殊性，還面臨一些現(xiàn)實(shí)問題，比如社會(huì)資本的持股比例、員工持股、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估等。

結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的政策和法制背景，中央企業(yè)在引入基金助推創(chuàng)新時(shí)還需要在體制機(jī)制上做出一些突破：

一是選取試點(diǎn)企業(yè)，剝離科技創(chuàng)新部門，設(shè)立專門子公司。當(dāng)前中央企業(yè)混合所有制改革正處于攻堅(jiān)階段，國(guó)有資產(chǎn)流失、員工持股等問題尚未得到妥善解決，一定程度上抑制了資本市場(chǎng)在融資渠道、股權(quán)激勵(lì)等方面發(fā)揮有效功能。為此，建議選取完全競(jìng)爭(zhēng)功能的中央企業(yè)作為試點(diǎn)，剝離科技創(chuàng)新部門，設(shè)立專門子公司作為創(chuàng)新主體。子公司可以采取母公司控股的形式，引入其他資本參股。

設(shè)立子公司有以下幾個(gè)好處：首先是隔離子公司的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；其次是可以在子公司層面引入社會(huì)資本，進(jìn)行混合所有制改革，在創(chuàng)新活動(dòng)上按市場(chǎng)化機(jī)制來運(yùn)營(yíng)，深入借助資本市場(chǎng)來拓寬創(chuàng)新活動(dòng)的融資渠道，比如公開發(fā)行股票、債券等；第三是可以有效提升創(chuàng)新企業(yè)的公司治理機(jī)制，建立市場(chǎng)化的人才激勵(lì)和管理機(jī)制，在員工持股、產(chǎn)權(quán)交易、收益分配等方面實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，激發(fā)科研人員創(chuàng)新的積極性和主動(dòng)性。

二是引導(dǎo)創(chuàng)新基金去行政化。實(shí)際上，早在2002年我國(guó)就設(shè)立了第一家政府引導(dǎo)基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，截至2013年12月，政府共成立189家引導(dǎo)基金，累計(jì)可投資規(guī)模高達(dá)1000億元以上。但是從我國(guó)政府引導(dǎo)基金的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況來看，效果并不理想，主要問題在于引導(dǎo)基金本質(zhì)上是政府職能的延伸，在運(yùn)作機(jī)制上還帶有濃厚的行政色彩，比如地方政府對(duì)其投資范圍僅限制于本地，導(dǎo)致基金資金出現(xiàn)沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用率低下。不可否認(rèn)，在科技創(chuàng)新活動(dòng)初期，政府引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資本聚集發(fā)揮了杠桿的作用，但是長(zhǎng)期來看，應(yīng)該讓社會(huì)資本在科技創(chuàng)新中發(fā)揮主導(dǎo)的作用?！扒败囍b，后車之師”，政府引導(dǎo)基金要突破這種局限，必須去行政化，引入市場(chǎng)化團(tuán)隊(duì)管理基金，政府作為有限合伙人不參與基金管理，從基金設(shè)立、篩選項(xiàng)目、投后管理、激勵(lì)機(jī)制再到退出等，一律采用市場(chǎng)通行規(guī)則，讓政府引導(dǎo)基金真正發(fā)揮資金引導(dǎo)的作用。

三是允許政府出資的引導(dǎo)基金在交易所掛牌交易。創(chuàng)新活動(dòng)具有投入大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，尤其是重大領(lǐng)域基礎(chǔ)學(xué)科領(lǐng)域的創(chuàng)新，其風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性更高，在早期投入階段面臨的融資難度更大。因此，僅僅依靠減免稅負(fù)、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款優(yōu)惠等財(cái)政激勵(lì)措施并不足以保證社會(huì)資本的投入創(chuàng)新、引導(dǎo)基金的積極性和持久性。允許政府出資的各類創(chuàng)新基金在交易所掛牌交易，至少發(fā)揮了資本市場(chǎng)的以下幾個(gè)功能：其一，吸引公眾參與，拓寬基金融資渠道。其二，提高了基金份額的流動(dòng)性。創(chuàng)新基金出資人的持有份額在非公開市場(chǎng)的流動(dòng)性很大程度上取決于組合基金（FOFs）市場(chǎng)的發(fā)展成熟度，而我國(guó)目前組合基金市場(chǎng)還處于萌芽階段，很大程度上限制了創(chuàng)新基金份額的流動(dòng)性。通過在交易所上市，基金份額可以自由轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性得到了補(bǔ)充。其三，提高基金與創(chuàng)新活動(dòng)的匹配度。如前所述，創(chuàng)新基金具有周期長(zhǎng)、投入大等特點(diǎn)，非上市的基金通常具有固定的存續(xù)期，在我國(guó)通常是在5年左右，給基金管理人帶來短期內(nèi)完成投資的壓力，出于基金收益率和聲譽(yù)的考慮，管理人常常被迫選擇短、平、快的創(chuàng)新項(xiàng)目，而這顯然不利于那些周期長(zhǎng)的創(chuàng)新活動(dòng)?；鹪诮灰姿鲜泻?，在保證基金流動(dòng)性的同時(shí)又保證了基金規(guī)模的穩(wěn)定，從而保證了長(zhǎng)線資金的供給。

金融資本是創(chuàng)新活動(dòng)早期必不可少的資源，對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)能否發(fā)揮多大的作用還取決于外部環(huán)境和制度，換句話說，政府應(yīng)該構(gòu)建有效的金融制度和法制環(huán)境為技術(shù)培育和科技發(fā)展、創(chuàng)新成果商業(yè)化轉(zhuǎn)換提供必要的支持。金融體系是國(guó)家創(chuàng)新體系的關(guān)鍵組成部分，政府應(yīng)該在彌補(bǔ)創(chuàng)新活動(dòng)融資缺口中發(fā)揮引導(dǎo)作用，在建立公共融資計(jì)劃、投資基礎(chǔ)設(shè)施、加強(qiáng)金融創(chuàng)新、完善外部法制環(huán)境中發(fā)揮主導(dǎo)作用，進(jìn)一步鼓勵(lì)研發(fā)和創(chuàng)新活動(dòng)。

來源：中國(guó)科技網(wǎng)-科技日?qǐng)?bào) 作者：黃亞玲　黃明明編輯：周海峰 IPRdaily

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