銀行貸款8.2產(chǎn)業(yè)科技科技科技科技科技
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原標(biāo)題:專利資產(chǎn)證券化:實(shí)施創(chuàng)新模式 激活專利價(jià)值----訪深圳華智券通知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)有限公司總經(jīng)理李東亞
一面守著專利這座“金山銀礦”無(wú)從下手,一面為融資難叫苦不迭,這似乎已成為不少科技型中小企業(yè)的常態(tài)。如何有效利用專利這一數(shù)量龐大的無(wú)形資產(chǎn),開(kāi)發(fā)其隱藏的內(nèi)在交易價(jià)值,為企業(yè)發(fā)展提供更多的流動(dòng)性資金支持,成為業(yè)內(nèi)亟待解決的問(wèn)題。近年來(lái),專利資產(chǎn)證券化受到了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注,然而,在實(shí)踐操作層面卻一直困難重重。
“專利資產(chǎn)證券化為我國(guó)廣大科技型中小企業(yè)提供了融資的新途徑,相比銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資等傳統(tǒng)融資方式,其具有門檻低、速度快、風(fēng)險(xiǎn)小以及更具有普及性等方面的優(yōu)勢(shì)?!鄙钲谌A智券通知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)有限公司(下稱華智券通)總經(jīng)理李東亞研究知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化多年,尤其對(duì)專利資產(chǎn)證券化的理解頗為深刻。在他看來(lái),雖然專利資產(chǎn)證券化在國(guó)外的實(shí)踐一直障礙重重,但在國(guó)內(nèi)政策支持和現(xiàn)實(shí)需求下將大有可為。
找尋融資新路徑
近年來(lái),隨著企業(yè)創(chuàng)新能力的逐步提升,每年我國(guó)都會(huì)產(chǎn)生大量專利。2017年,我國(guó)發(fā)明專利申請(qǐng)量達(dá)到了138.2萬(wàn)件。然而,由于各種各樣的原因,很多專利仍處于閑置狀態(tài),如何用有效運(yùn)營(yíng)手段盤活專利資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值,解決企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的融資難題成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
“中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量,其健康發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。然而,中小企業(yè)普遍面臨著融資難、融資貴的難題,這極大地制約了相關(guān)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展?!崩顤|亞認(rèn)為,科技型中小企業(yè)手握著專利這座“金山銀礦”,他們掌握了大量專利,如果這些專利能得以盤活,那么就能有效緩解他們的融資難題。在李東亞看來(lái),專利資產(chǎn)證券化就是撬動(dòng)專利“金山”的有效途徑。
所謂專利資產(chǎn)證券化,是資產(chǎn)證券化在專利領(lǐng)域的延伸。專利資產(chǎn)證券化就是專利權(quán)人把專利將來(lái)可能產(chǎn)生的收益剝離于企業(yè)之外,作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn),轉(zhuǎn)移給特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)。該機(jī)構(gòu)通過(guò)運(yùn)營(yíng)和管理,分離與重組基礎(chǔ)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)和收益因素,并向投資者發(fā)行以該基礎(chǔ)資產(chǎn)為擔(dān)保的可流通權(quán)利憑證,借以為權(quán)利人融資。投資人按期獲得專利運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流,從而獲得收益。
目前,在全球范圍內(nèi),專利資產(chǎn)證券化的成功案例較少,可供借鑒的地方不多。2000年7月,耶魯大學(xué)為了進(jìn)行項(xiàng)目融資,與Royalty Pharma公司簽訂了專利許可收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,Royalty Pharma公司首次嘗試性地開(kāi)展藥品專利許可費(fèi)證券化。2003年7月,Royalty Pharma公司推出了第二起專利證券化交易。2003年,日本的Japan Digital Contents株式會(huì)社也在政府的支持下實(shí)施了第一例專利證券化。2013年5月,于美國(guó)芝加哥知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融交易所上市的專利許可使用權(quán)證券化IPXI運(yùn)營(yíng)平臺(tái),“以專利許可使用權(quán)份額為標(biāo)的”進(jìn)行了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式的新嘗試。然而,在運(yùn)行幾年后,也以失敗告終。
在李東亞看來(lái),國(guó)外關(guān)于專利資產(chǎn)證券化的做法具有天然的缺陷?!皣?guó)外專利資產(chǎn)證券化大多采用類似債的發(fā)行模式,將專利的許可權(quán)作為實(shí)施基礎(chǔ)。這種方式導(dǎo)致作為發(fā)債主體的企業(yè),其信用評(píng)級(jí)很難達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),并且專利的價(jià)值也難以做到精準(zhǔn)評(píng)估,這兩大關(guān)鍵因素致使類似債的實(shí)施方式難以廣泛開(kāi)展。”李東亞指出。
不可否認(rèn)的是,專利資產(chǎn)證券化對(duì)緩解企業(yè)融資難題具有較大優(yōu)勢(shì),尤其在我國(guó)大力加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運(yùn)用、保護(hù)的當(dāng)今,將知識(shí)產(chǎn)權(quán)以證券化的方式進(jìn)行融資,對(duì)于企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金不足的困境尤為重要。近年來(lái),我國(guó)雖然已經(jīng)在大力提倡知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的探索,由于模式和法律規(guī)范的限制,在實(shí)操層面一直進(jìn)展緩慢。
著力探索新模式
在金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)擔(dān)任過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)總監(jiān)、創(chuàng)立過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)咨詢公司……李東亞的工作閱歷相當(dāng)豐富,橫跨了金融和知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域,這為他日后在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化領(lǐng)域的探索奠定了基礎(chǔ)。2015年前后,李東亞開(kāi)始關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化,通過(guò)持續(xù)理論研究、與業(yè)界專家交流,讓他篤定了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展前景一片光明。2017年,他在深圳建立了華智券通,專門從事知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化研究工作。
“為了探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的新模式,我們與中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、各金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等方面專家展開(kāi)了深入交流,先后調(diào)研了不下100家各類交易所及其會(huì)員單位,以及200余家各類企業(yè),對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的創(chuàng)新交易模式進(jìn)行了理論探索,對(duì)交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)防范等都進(jìn)行了詳細(xì)的設(shè)計(jì)。”李東亞表示。
以專利資產(chǎn)證券化為例,在他的方案中,專利資產(chǎn)證券化的主要實(shí)施對(duì)象應(yīng)該是科技型中小企業(yè),并對(duì)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻設(shè)置了一定條件。首先,企業(yè)應(yīng)成立三年時(shí)間以上,企業(yè)營(yíng)收保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),具備一定的產(chǎn)業(yè)化能力。其次,企業(yè)應(yīng)具備一定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)出能力,其中應(yīng)包含一定數(shù)量的高質(zhì)量的專利組合?!皩@Y產(chǎn)證券化最大的難題是專利的價(jià)值評(píng)估,對(duì)主體的強(qiáng)依附性所導(dǎo)致的價(jià)值彈性,以及專利隱性價(jià)值大于顯性價(jià)值的自身特征決定了難以按照現(xiàn)有的評(píng)估方法對(duì)其進(jìn)行精準(zhǔn)估值。我們的模式是繞開(kāi)了對(duì)專利本身的估值,而是將專利的收益權(quán)作為證券化基礎(chǔ),將專利價(jià)值與企業(yè)營(yíng)收掛鉤,通過(guò)博弈價(jià)值評(píng)估模式來(lái)確定它們之間的關(guān)聯(lián)度,讓專利價(jià)值隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)調(diào)整,是一種類股的交易模式?!崩顤|亞表示,專利的收益率涉及多方面因素,包括銀行利率、企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的信用等級(jí)、企業(yè)收入增長(zhǎng)度等。
李東亞向記者舉例,一家企業(yè)如何進(jìn)行專利資產(chǎn)證券化交易:一家需要融資的企業(yè),首先由律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行一個(gè)全方位的評(píng)估診斷,評(píng)估內(nèi)容包括成立年限、財(cái)務(wù)狀況、自主研發(fā)情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況等。評(píng)估合格后,給出融資額度。此外,企業(yè)還需就每年給投資人的投資回報(bào)進(jìn)行約定,并與基金公司簽署相關(guān)協(xié)議。隨后,該企業(yè)就可以在交易所內(nèi)進(jìn)行份額化的交易。從交易時(shí)間看,企業(yè)從進(jìn)入交易所到拿到融資,最長(zhǎng)期限不超過(guò)一個(gè)月,最短一周即可完成。
“為了保護(hù)企業(yè)和投資人的權(quán)益,我們?cè)诜桨钢袑iT設(shè)計(jì)相應(yīng)的保障機(jī)制,實(shí)行彈性專利資產(chǎn)包機(jī)制,如果資產(chǎn)包內(nèi)的專利出現(xiàn)了專利權(quán)利喪失風(fēng)險(xiǎn),那么企業(yè)須在一定期限內(nèi)進(jìn)行補(bǔ)充。”李東亞介紹。企業(yè)在交易期間如果出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉情況,基金公司會(huì)回購(gòu)?fù)顿Y人手中的標(biāo)的,以保障投資人權(quán)益。企業(yè)在交易期間發(fā)展勢(shì)頭良好,可以一定價(jià)格進(jìn)行標(biāo)的回購(gòu)。
目前,這套知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式已經(jīng)過(guò)一家企業(yè)嘗試。在李東亞看來(lái),知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化“萬(wàn)事俱備,只欠東風(fēng)”,未來(lái)一旦與相關(guān)交易所達(dá)成合作,這套模式就能更好地落地實(shí)施。
“對(duì)企業(yè)而言,專利布局是‘燒錢’的事情,而一旦專利資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化并成功變現(xiàn)后,那么專利也就成為一件可以‘掙錢’的工具。這是一種值得關(guān)注的專利運(yùn)營(yíng)新模式,未來(lái)一旦實(shí)施,將倒逼企業(yè)更加重視專利質(zhì)量,為更多高價(jià)值專利的產(chǎn)生提供助力?!崩顤|亞如是表示。
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