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“專利資產(chǎn)折現(xiàn)率”的是是非非

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知識產(chǎn)權(quán)界6年前
“專利資產(chǎn)折現(xiàn)率”的是是非非

“專利資產(chǎn)折現(xiàn)率”的是是非非

#本文僅代表作者觀點,未經(jīng)作者許可,禁止轉(zhuǎn)載,不代表IPRdaily立場#


來源:IPRdaily中文網(wǎng)(iprdaily.cn)

作者:陶冶  上海必利專利評估技術(shù)有限公司

原標題:“專利資產(chǎn)折現(xiàn)率”的是是非非


在專利價值評估中,對于專利資產(chǎn)價值的計算,需要使用折現(xiàn)率,目的是把專利的未來預期收益折算為現(xiàn)值。業(yè)界通常的做法,是用“風險累加法”測算專利資產(chǎn)的折現(xiàn)率,也就是將專利資產(chǎn)的“無風險報酬率”和“風險報酬率”累加。由于“無風險報酬率”反映的是一筆投資在正常條件下的獲利水平,是指所有的投資都應獲得的“投資回報率”,可以用“商業(yè)銀行同期存款利率”或“同期國債利率”來確定,相對比較簡單。“風險報酬率”是指投資者承擔投資風險所獲得的超出“無風險報酬率”以上部分的投資回報率,其大小與投資風險正相關(guān),投資風險包括但不限于:政策風險,法律風險,市場風險,技術(shù)替代風險,研發(fā)風險,資產(chǎn)管理風險,財務風險,商業(yè)風險等。


正是由于這一連串的“風險”,讓資產(chǎn)評估師無所適從,因為無論從中國資產(chǎn)評估協(xié)會的文件里(《無形資產(chǎn)評估準則》,《專利資產(chǎn)評估指導意見》,《知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估指南》),還是從注冊資產(chǎn)評估師的應試教材里,都找不到如何計量這些風險的方法,導致“風險報酬率”的測算成為資產(chǎn)評估師非??鄲赖牟糠郑皇桥聦τ诓淮_定的東西妄下結(jié)論會被主管部門秋后算賬,二是怕較真的客戶會圍繞折現(xiàn)率窮追猛打,質(zhì)疑報告的客觀性和公允性。


關(guān)于專利資產(chǎn)折現(xiàn)率的測算,還有著另一個爭議,到底測算的是“專利”的“風險報酬率”,還是“產(chǎn)品”或“企業(yè)”的“風險報酬率”?資產(chǎn)評估師喜歡圍繞“產(chǎn)品”或“企業(yè)”尋找并確定專利資產(chǎn)的“風險報酬率”,因為相對比較容易測算,但如果是“專利”,這種技術(shù)權(quán)利能夠帶來的“風險報酬”或“投資回報”,卻很難說的清楚。


總之,專利價值評估中“折現(xiàn)率”的測算,一直是令評估專業(yè)人員頭痛的問題。


筆者結(jié)合自身從事專利價值評估的實踐經(jīng)驗,談一談測算專利資產(chǎn)折現(xiàn)率的心得體會。


一、與其同時考慮“無風險報酬率”和“風險報酬率”,不如只關(guān)注“投資回報率”


既然是對專利資產(chǎn)在未來的收益進行折現(xiàn)計算,只要考慮“專利”這種資產(chǎn)的投資回報能力即可,與其費盡心思考慮“風險報酬”,不如直接關(guān)注“投資回報”。


那專利的“投資回報能力”怎么測算呢?一是可以在資產(chǎn)流通環(huán)節(jié)彰顯,比如專利權(quán)被頻繁交易,在流通時的價值增值就可以用來計算投資回報率;再比如專利權(quán)被廣泛許可,收取的許可費收入總和超過獲得專利權(quán)的成本(自行研發(fā),或付費購買)的超額收益,也可以用來計算專利的投資回報率,這種操作是“專利非實施主體(NPE)”的慣常手法,左手買入,右手廣泛許可,投資回報率很高,現(xiàn)在這種操作手法也是“專利運營”的常見方法。


第二種測算專利“投資回報能力”的方法,是從專利的實施中尋找。投資專利獲得回報的證明,不僅僅是存在于流通環(huán)節(jié),也存在于實施環(huán)節(jié),比如通過實施專利技術(shù),產(chǎn)品獲得了競爭優(yōu)勢,在市場上實現(xiàn)了很好的銷售收入,那么所獲利潤中就應該有“專利權(quán)”的貢獻,這種由“專利權(quán)”而貢獻的獲利部分,就可以用來計算專利的“投資回報率”。


二、與其糾結(jié)“專利權(quán)”在投資回報上的不可捉摸,不如想想“專利權(quán)”的收益是從哪兒來的


由于“專利權(quán)”的變現(xiàn)能力差,資產(chǎn)收益看不見摸不著,還常常面臨專利權(quán)被無效的風險,所以大家都認為“專利權(quán)”的收益“虛無縹緲”,投資回報“捉摸不透”,投資風險“令人生畏”。如果單從“專利權(quán)”直接變現(xiàn)的角度來看,的確很難測算其投資回報能力,甚至無法證明“專利權(quán)”是有“投資回報”的,但如果從“專利權(quán)”的實施角度來看,“專利權(quán)”收益的變現(xiàn),都是間接的,都是通過產(chǎn)品銷售獲利實現(xiàn)的,如此,“專利權(quán)”收益是從產(chǎn)品中來,那么“專利權(quán)”的投資回報當然也要從產(chǎn)品銷售中去尋找。


所以,很多資產(chǎn)評估師喜歡用“凈資產(chǎn)收益率”、“項目投資回報率”、“產(chǎn)品凈利率”等數(shù)據(jù)測算“專利權(quán)”的“風險報酬率”,這個沒有錯,這種方法可以繼續(xù)用,因為只要“產(chǎn)品”賺錢了,“專利權(quán)”就賺錢了。


三、與其關(guān)注具體產(chǎn)品,不如關(guān)注行業(yè)平均


既然關(guān)注“產(chǎn)品”或“項目”的盈利表現(xiàn),那么“專利技術(shù)”在不同項目中,由不同人實施,其盈利表現(xiàn)都是不一樣的,而且對于尚未實施的專利權(quán),對于尚未投產(chǎn)的產(chǎn)品項目,盈利表現(xiàn)都需要預測,都是沒有經(jīng)過實踐檢驗的主觀推斷。


所以,在測算“專利權(quán)”的投資回報率時,與其關(guān)注具體產(chǎn)品,不如關(guān)注行業(yè)平均。行業(yè)平均的盈利表現(xiàn),是一個相對容易獲取的數(shù)據(jù),即使“專利權(quán)”還沒有實施,該數(shù)據(jù)也可以用于“投資回報率”的測算,因為這種行業(yè)平均數(shù)據(jù)都是客觀的,都是真實的歷史表現(xiàn),用作“投資回報率”的測算,也是最為穩(wěn)健的。


另外,用行業(yè)平均的盈利表現(xiàn)測算“投資回報率”,還可以規(guī)避不同產(chǎn)品項目及不同實施主體所帶來不同投資回報的問題,得到的是專利技術(shù)經(jīng)過無差別化的充分實施后的公允投資回報。這樣同一項專利權(quán)在不同項目中由不同實施主體來實施,也可以使用相同的折現(xiàn)率,大大簡化了分析和計算的復雜程度,提高了專利價值評估的效率。


四、與其在折現(xiàn)率上較真,不如在收益預測上認真


在專利價值評估中,比較荒誕的現(xiàn)象是:對專利權(quán)未來的收益,放開想象力去做預測,有些預測甚至匪夷所思,預測結(jié)果基本上被委托人所綁架,朝著“需要”的結(jié)果去做“預測”。但是對于折現(xiàn)率,反而又無比的較真,先要搞清楚“專利權(quán)”的獲得成本,再搞清楚“專利權(quán)”的“分成率”,再在各種風險考量下計算“專利權(quán)”所獲收益,最后計算“專利權(quán)”的投資回報率。


最后的結(jié)果是:在折現(xiàn)率上所做的“百般努力”,都被收益預測的“荒誕無稽”所一筆勾銷了。


因此,對于專利價值評估,不要在“折現(xiàn)率”上過于較真,相對于“折現(xiàn)率”,“收益預測”可能更加重要。預測要有依據(jù),要有穩(wěn)健和保守的“預測態(tài)度”,與其在折現(xiàn)率上較真,不如在收益預測上認真,可能是專利價值評估中更科學的做法。



作者簡介

陶冶,上海必利專利評估技術(shù)有限公司創(chuàng)始人兼CEO,知識產(chǎn)權(quán)職業(yè)經(jīng)理人,知識產(chǎn)權(quán)價值分析與評估技術(shù)專家,上海市技術(shù)經(jīng)紀人,上海市科協(xié)科技咨詢服務中心特聘顧問,上海市人民檢察院三分院知識產(chǎn)權(quán)特邀檢察官助理,上海交通大學技術(shù)轉(zhuǎn)移特聘專家,上海中醫(yī)藥大學技術(shù)轉(zhuǎn)移特邀專家,閔行區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護協(xié)會秘書長。



來源:IPRdaily中文網(wǎng)(iprdaily.cn)
作者:陶冶  上海必利專利評估技術(shù)有限公司
編輯:IPRdaily趙珍          校對:IPRdaily縱橫君


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(英文官網(wǎng):iprdaily.com  中文官網(wǎng):iprdaily.cn) 

 

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